El seguro de vida es un servicio financiero particular en el mundo de las finanzas, cuya demanda (suscripción, modificación de los resultados, rescisión) parece fuertemente vinculada a las percepciones, expectativas y actitudes de los consumidores. Se trata de la inversión preferente de los franceses, que representan el 39% del total de los activos financieros de los hogares, con 1.776 millones de euros en circulación en septiembre de 2019 y 54 millones de contratos suscritos.
Los contratos Monosupport, compuestos por fondos por valor (euros), son contratos en los que el suscriptor no está expuesto a ningún riesgo. El capital invertido no puede disminuir nunca: el asegurador se compromete a una tasa mínima de revalorización cada año, a la que añade la «participación en los beneficios» al final del ejercicio. Una vez acreditadas en la cuenta del inversor, las ganancias ya no pueden ser impugnadas y, a su vez, se benefician de los restablecimientos anuales. Los fondos suelen ser invertidos por las aseguradoras principalmente en bonos (más seguros), pero también en acciones e inversiones inmobiliarias no arriesgadas.
Los contratos arriesgados no son populares
Los contratos multisoporte son más arriesgados: incluyen tanto los fondos de valor (euros) como los fondos de inversión vinculados a fondos de inversión (formados por varios compartimentos de inversión). Estos fondos unitarios permiten a los asegurados invertir en una amplia gama de productos financieros. En OICVM – organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios, es decir, sociedades de inversión de capital variable (SICAV) y fondos de inversión colectiva (FCP). El valor del ahorro aumenta y disminuye al mismo ritmo que estos productos.
La proporción de fondos denominados en euros (no arriesgados) ha sido siempre la mayor parte del total de los riesgos de los seguros de vida. A finales de 2018, el 72% de los fondos estaban en euros, frente al 28% de los fondos en participaciones y fondos de «crecimiento en euros», otro tipo de contrato lanzado en 2014 que representa un compromiso entre los fondos de riesgo y los de menor riesgo.
Sin embargo, todo indica que los inversores franceses pueden no seguirlos. En primer lugar, los consumidores financieros son más acaparadores que los inversores. Según un estudio conjunto del FFA-Ipsos en 2017, el 72% de ellos prefiere el riesgo cero para un rendimiento moderado (fondos en euros), el 26% está dispuesto a asumir un riesgo ligero para un rendimiento más alto (fondos de crecimiento en euros) y sólo el 2% asumiría un riesgo alto para un rendimiento alto (fondos vinculados a unidades).
Pero, más allá de esta tradicional aversión al riesgo, investigaciones recientes sobre la demanda de seguros de vida muestran que depende estrechamente de la percepción del contexto económico (más que del contexto económico en sí) de los hogares.
Así, entre 2009 y 2011, período de fuerte deterioro de la confianza de los hogares, los ahorradores recurrieron con fuerza a los seguros de vida y, más concretamente, a los fondos en euros. Por otra parte, entre 2013 y 2017, el aumento de la confianza de los hogares condujo a una disminución de la recaudación de fondos, pero los ahorradores prefirieron productos más arriesgados vinculados a las unidades.
Al ser más suspicaces e incluso desafiantes con el contexto económico, los consumidores financieros tenderían a protegerse de un futuro incierto. Por otro lado, al confiar en la situación económica, les gustaría beneficiarse más al preferir invertir o gastar sus ingresos.
Una serie de pistas preocupantes
Es por ello que la apuesta de las aseguradoras por reorientar el ahorro hacia fondos de mayor riesgo parece estar lejos de ser ganada en el contexto actual. De hecho, si la confianza de los hogares no parece estar deteriorándose en la actualidad (se ha estabilizado durante dos meses tras varios meses de aumento continuo), la situación podría cambiar rápidamente a medida que aumente el número de señales que podrían generar desconfianza hacia el futuro.
Por primera vez en 10 años, muchos analistas predicen, por ejemplo, una crisis financiera mundial que podría acabar con hasta un tercio de los bancos del mundo. Las causas son diversas: la deuda global de los hogares equivalente al 230% del PIB en 2018, la deuda de los estudiantes estadounidenses que alcanza los 1.605 millones de dólares (PIB de España) o la valoración excesiva de los productos financieros estadounidenses con ratios precio/beneficio un 50% superiores a su media histórica.
El Banco Federal de EE.UU. también inyectó 270.000 millones de dólares de liquidez de emergencia en la economía en forma de repos en la semana del 16 de septiembre de 2019, algo que no había hecho desde la anterior crisis de recargos en 2008. También se podría añadir a esta evidencia la «inversión de tasas» entre los bonos del tesoro de Estados Unidos a corto y largo plazo, una señal que los analistas interpretan como un presagio de una recesión.
En este contexto, es muy probable que los ahorradores que perciben este entorno económico como negativo e incierto suscriban pólizas de seguro de vida sin riesgo y prefieran fondos en euros, lo que supone un gran disgusto para los aseguradores.
